集团商用车业务整合大幕开启 子公司有限持续“失血”

　　 　　经济观察网 记者 王帅国 经过5个月时间，汽车集团股份有限公司（下称“集团”）终于拿下了汽车股份有限公司（600006.SH，下称“汽车股份”）

集团商用车业务整合大幕开启 子公司有限持续“失血”

　　经济观察网 记者 王帅国 经过5个月时间，汽车集团股份有限公司（下称“集团”）终于拿下了汽车股份有限公司（600006.SH，下称“汽车股份”）的控制权。10月17日，集团公告收购完成。

　　此次收购，是集团从子公司汽车有限公司（下称“有限”）手中拿到的。目前，集团持有汽车股份共计11亿股股份，占汽车股份总股本的55.00%。孙公司变子公司，汽车股份也顺利“升级”。

　　今年5月底，集团公告拟收购汽车股份5.98亿股股份，股份收购总代价为33.488亿元，随后又以5.60元/股要约收购汽车股份25.10%股份，收购总代价人民币28.112亿元，两次收购合计花费61.6亿元。

　　62亿收购案落地

　　此次集团以61.6亿元的代价拿下了汽车股份的控制权，意在商用车布局。汽车股份是一家成立并上市23年之久的老牌企业，同时也是中国最大的轻型商用车生产基地，是肩负轻型车事业发展壮大使命的大型股份制央企。

　　2003年，集团与日本日产汽车公司开展全面、深度合作，组建当时国内汽车行业最大的合资公司——有限（集团与日产（中国）各持股50%），而汽车股份被作为协议的一部分打包放进了双方的合资公司有限。

　　在与日产合作的近二十年时间里，受制于日产汽车在商用车领域的资源禀赋，有限的商用车业务进展并不十分顺利。近几年有限的业务重点越来越多地放在了乘用车上。

　　反观集团，其一直看重商用车的发展，集团将商用车当作集团的优势业务板块之一。正因如此，集团和有限围绕汽车股份的未来发展，两者有着不同的打算。

　　如今，集团砸下61.6亿拿下汽车股份的控制权，不仅意味着汽车股份的“日资属性”褪去，也意味着集团在商务车资源整合上更进一步。

　　招银国际研究部经理、汽车行业分析师白毅阳认为，这次收购算是集团国企改革的又一阶段。汽车股份作为集团的孙公司，主要专注于轻卡领域，同时拥有康明斯发动机业务。但集团其他子公司层面也有轻卡等商用车业务。此举有望充分整合集团内相关商用车业务，进一步实现资源优化，对公司经营和市值相信会起到积极作用。

　　此外，有部分市场人士认为，集团收回汽车股份的控股权并将其从孙公司提级至子公司，存在着将其当作A股上市平台的可能性。早在2005年港股上市不久后，集团股份就透露出有意回归A股的想法，但几经曲折其回A之路并无进展。

　　有限“失血”

　　集团对旗下轻型商用车业务的调整并非独立事件。近几年来，集团连续对旗下的业务线展开资源重整，范围涉及合资业务、自主乘用车业务等。

　　举例而言，2020年4月，集团与雷诺的合资关系结束，雷诺不复存在；2020年12月，启辰正式告别3年独立经营，再次回归日产；2021年底，集团出售悦达起亚25%股权，从合资公司彻底抽身；2022年1月，英菲尼迪品牌宣布成为日产旗下，与日产品牌、启辰品牌并列的子品牌，纳入日产管理架构中；2022年10月，Stellantis集团传出消息，欲停止与汽车合资生产，标致、雪铁龙去留成谜。

　　与此同时，集团在自主乘用车业务上不断前进，2018年成立组建岚图汽车，打出“致力于成为中国高端电动汽车领导者”的口号。2021年，集团继续推出高端电动越野品牌猛士，聚焦于电动硬派越野产品。

　　商用车业务也在集团资源整合的“目录”上。早在2013年，有限就剥离了中重型商用车业务，整体出售给集团，如今，有限又将汽车股份的控制权让给集团。

　　根据集团发布的“东方风起”计划，要在2025年达成3个“一百万”的目标，即商用车、自主乘用车和新能源汽车销量分别达到100万，自主品牌规模进入行业TOP3。

　　就目前情况看，集团收购汽车股份控制权，前景还存在不确定性。2022年上半年，集团报告期内收入为443.09亿元，同比下降36.74％；归母净利润为55.29亿元，相较去年同期的86.13亿元，降幅35.8％。其中，商用车业务大幅下滑成了主要原因，该板块半年收入同期降幅超六成。

　　汽车股份的情况亦然。2022年上半年，汽车股份共计实现营收155.5亿元，同比增13.23%，但净利润为3.72亿元，同比下滑32.84%。

　　无论如何，时隔20年后汽车股份“回归”集团，是集团内部各公司博弈的结果。现在，集团、有限、汽车，各自的从属关系已经改变。整体而言，集团实力得到充实，但有限却可以称得上“失血”。

　　有限以前拥有七大事业部，今年已经收缩至四个，分别是日产乘用车公司、汽车股份有限公司、郑州日产汽车有限公司、汽车零部件（集团）有限公司。如今随着汽车股份的退出，有限将只剩下日产、郑州日产、零部件三个事业部。有限，这家曾经的国内最大的合资公司，将真正变成一家专注乘用车发展的合资公司。