2021年上半年财报简析，主要从现金流量说起

　　## 　　我们今天说一下这家主要从事装饰和幕墙业务的施工企业，因为其在半年报的其他重大事项的说明中，描述将“公司已与恒大集团及其成员企业就 177,656.09 万元应收

2021年上半年财报简析，主要从现金流量说起

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　　我们今天说一下这家主要从事装饰和幕墙业务的施工企业，因为其在半年报的其他重大事项的说明中，描述将“公司已与恒大集团及其成员企业就 177,656.09 万元应收商业承兑汇票达成购买资产抵偿解决方案，其中已有 47,888 万元资产以抵减供应商应付款的方式由供应商处置，目前均正在办理相关手续。”

　　什么意思？简单点说就是，把应收恒大未兑付的17.77亿的商业承兑汇票，抵成了房产等资产，其中还有4.79亿又让的供应商抵走了。那么我们今天就来分析一下，在房地产大形势不太好的当下，这家施工企业的经营情况怎么样？

　　所有上半年的经营活动产生的现金流量净额均为负数，特别是近几个上半年数额还较大，主要靠投资活动产生的现金流量净额来补充，按其财报公布的说法是“本期购买的理财产品到期赎回较多所致”，这怎么解读？

　　应该是年内工程垫款比较多，垫款的来源就是卖理财产品来补充，是的，还有不少的理财产品的。

　　施工企业还是不容易，垫款是必然的选项。好在并非是长期垫款，他们的收款其实是相当成功的。

　　这是他们年度的现金流量情况，连续四年每年都有15亿以上的经营活动产生的现金流量净额。除了较远的2014年以外，其他各个年内所垫出的款项，年底基本都回收回来了大部分，以保证其业务不断地发展。

　　2021年上半年，的营收增长率较低，位于图中偏下的位置，营收规模和净利润都是第二，营收和净利润金额均不及2019年上半年。

　　净利润的增长率虽然也较低，但还是超过了营收增长率，只是绝对数上还没有恢复至疫情以前的水平，在现有大形势下，后续还能否恢复，这还真不好说了。

　　的毛利率有所提升，但提升幅度较小，净资产收益率持续下降，行业整体下行的影响也有所体现。

　　第一大产品仍然为装饰，占营收比从2020年上半年的80%上升至90%，下降的主要是互联网家装，幕墙产品也有所下降。

　　绝对数上，幕墙和设计都有所下降，装饰有所提升；毛利率方面，主产品装饰的情况变化不大，幕墙产品的毛利率下降明显。

　　当然也要看一下短期偿债能力，现在涉及到房地产上下游的公司，这都是重点。

　　的表现相当不错，1.5以上的流动比率和速动比率，我甚至怀疑其流动资产配置有点过度了。考虑到整个房地产市场的情况，现在这种配置说不定还能让显得从容不少。其流动比率约等于速动比率的原因是存货很少，这是行业特性决定的。

　　第一大流动资产为“应收票据及应收账款”，第二大为“合同资产”，两项合计293亿，占比为75%。其实好的流动性就要看这些款的回收情况了，如果大面积出现坏账，可能就比较麻烦了。

　　从年初的对比数据来看，“应收票据及应收账款”回收情况还不错，包括“合同资产”也在降低，说明上述资产的整体质量还不错，形势还算可控。

　　你欠我，我就欠他，生意场上就是这个理，不然怎么有那么多三角债呢？最大的流动负债也是“应付票据及应付账款”，达到了194亿元，占比77%，还有24亿元的“短期借款”。

　　“应付票据及应付账款”比年初还是在明显清偿的，也就是说的资金链现在看来，一切正常。